最近，某财经论坛上对于苏州众捷汽车零部件股份有限公司(以下简称“众捷汽车”)的推敲炸开了锅。一位网友机敏接洽：“给飞驰良马供货又奈何？特斯拉订单也救不了这家的财务洞窟。”另一条高赞跟帖则直言前突击分成4600万，上市募资又要补流8000万白丝 萝莉，吃相太出丑了！”跟着众捷汽车行将在2025年4月登陆创业板，这些争议背后，究竟藏着奈何的本钱故事？

这次IPO，众捷汽车盘算推算募资4.22亿元，其中2.85亿用于数字化智能工场扩产，5660万投向研发中心，8000万补充流动资金

从“小作坊”到特斯拉供应商：起底众捷汽车的发财史

拓荒于2010年的众捷汽车，靠着给跨国零部件巨头代工起家，主营业务聚焦于汽车热措置系统精密零部件，居品涵盖空调热交换器、油冷器、电板冷却器等。其最引合计傲的标签，是结尾客户灭绝飞驰、良马、特斯拉等公共主流车企，年出货量超1亿件。2021-2024年，公司营收从5.93亿元增至9.78亿元，净利润从4894万攀升至9538万，看似一幅高增长图景。        

名义看，这家公司合适汽车零部件行业智能化转型趋势。但细究之下，公司宣称的“时期护城河”却充满疑窦——中枢居品法兰、储液罐等属于传统机加工件，坐蓐工艺并无权贵壁垒，而研发用度率永远低于行业均值(2024年上半年仅3.76%)。更调侃的是，公司引合计傲的“智能制造”才智，竟包括用个东谈主账户披发工资避税、研究方占用资金等乱象。    

质料争议背后的信任危急

2021年，众捷汽车与前五大客户法雷奥的纠纷，撕开了居品性量的遮羞布。法雷奥指控其供应的干燥筒存在严重劣势，导致坐蓐线损失，并拒付146万元货款。尽管法院一审判决众捷胜诉，但而后法雷奥订单从8502万元骤降至224万元，2023年透顶退出前五大客户名单。这场讼事涌现的质料管控破绽，平直动摇了客户信任——讲述期内，公司因质料补偿开销的用度从98万激增至295万，而2024年上半年质检分歧格率仍高达0.41%。

更值得警惕的是，众捷汽车对证料问题跑马观花，称“未变成结尾损失”。但业内东谈主士显现，汽车供应链实行“零劣势”圭臬，一次要紧质料事故就可能导致长久出局。如今，公司新动力客户比亚迪的6700万订单刚起步，若习故守常，恐拼凑义转型机遇。  

国外收入成“阿喀琉斯之踵”  

“80%收入靠国外”的光环，正在变成悬顶之剑。2024年上半年，公司外售收入占比达83.43%，其中北好意思阛阓占43.53%，欧洲占36.4%。这种结构在和平年代是上风，但在公共交易战升级确当下，却是致命风险点。好意思国对华加征的25%汽车零部件关税，丝袜玉足众捷汽车宣称“一都由客户承担”。但招股书败露，若公司承担5%-10%关税，净利润将着落10%-20%。更顶点的假定是，若好意思国对国外的居品也加税(面前众捷墨西哥工场享受零关税)，净利润可能腰斩。这种风险并非忖度——2024年6月，好意思国已对墨西哥铝成品运行反推销看望，而铝材占众捷坐蓐成本30%以上。          

而最新音尘，好意思国加征关税依然到了145%，这意味着出口依然不成能了。

即便抛开关税白丝 萝莉，汇兑损失已让公司苦不成言。2022年东谈主民币增值时期，众捷汇兑损失达771万元，蚕食了14.59%的利润。而国外子公司更是耗损重灾地：众捷墨西哥2023年亏785万元，众捷巴塞罗那不时三年耗损。这些“国际化布局”看似壮不雅，实则牵扯举座盈利。

估值泡沫与套现疑团

尽管净利润增速放缓(2023年扣非净利仅增2.22%)，众捷汽车仍给出25倍刊行市盈率，权贵高于银轮股份(18倍)、三花智控(22倍)等同业。救援高估值的“故事”是新动力转型，但其新动力汽车零部件收入占比仅31.97%，且中枢居品仍是时期含量低的法兰、硬管。比较之下，可比公司三花智控的电子彭胀阀、邦德股份的冷凝器等居品，毛利率无数跳跃10个百分点。    

更令投资者不安的，是实控东谈主孙文伟的本钱运作。IPO前，他通过代抓、廉价增资等面孔郑重控股权，2021年突击分成4600万，其中1644万用于偿还个东谈主炒股、购房借债。而公司账上货币资金仅1.2亿，短期借债却达2.9亿，财富欠债率68%远超行业均值。这种“式分成+募资补流”的操作，不免让东谈主质疑上市动机。      

高新时期文凭文凭存疑，三创四新水平太水

初版招股书报告稿高傲2022年4月30日，公司共领有4项发明专利、59 项实用新式专利和 6 项软件文章权，其中发明专利三项2014年的，一项2017年的。最新的招股意向书高傲，胁制2024年底，共领有24项发明专利。所这里存在两方面问题，第一，公司2019、12月年6日得到高新时期企业天禀文凭，也就意味着都是依靠2014年或者2017年的发明专利，笔据高新时期企业评审圭臬条目至少有1项发明专利，况兼属于评审肯求近三年内得到，关联词众捷汽车2014年的三项发明专利距离2019年12月6日昭着依然由期，2017年这项发明专利诚然时刻上合适，但并不是公司我方的发明，而是继受取得，靠别东谈主的发明专利得到高新时期企业文凭，这样的高新时期企业文凭含金量很低。第二，胁制2024年底，共领有24项发明专利，也为着2022年4月30日到2024年底，一年零8个月，突击获取了18项发明专利，在没肯求上市之前，莫得几项发明专利，而肯求上市后就有了这样多发明专利，很昭彰有上市而突击肯求嫌疑。

此外，众捷汽车中枢时期东谈主员有3名，分歧为解柏、吴勇臻、马芝国，2东谈主学历为本科，1东谈主学历为专业。其中吴勇臻马芝国分歧于2017年、2018年加入众捷汽车，也即是说，公司2014、2017年的四项发明专利，与吴勇臻马芝国并无干系。解文龙2018年担任财务总监，2020年转岗内审司理，但是公司有4项发明东谈主是解文龙，财务总监搞专利发明就跟数学是体育敦厚教的一个预料吧。    

1、

2、           

公司或依然空壳，营业收入和净利润复合增长率未达到创业板条目

笔据招股意向书，公司总财富分歧为8.83亿元、12.54亿元、13.90亿元。其中流动财富分歧为4.98亿元、6.49亿元、8.06亿元，占总财富之比分歧为56.36%、51.72%、55.57%；非流动财富分歧为3.85亿元、6.06亿元、6.44亿元，占总财富之比分歧为43.64%、48.28%、44.43%。        

但是，公司的债务高企，该公司的财富欠债率(吞并)分歧为64.17%、61.98%、66.35%和68.12%。欠债金额为5.47亿元、8.32亿元、9.86亿元。        

女同tp

除此除外，存货账面价值1.78亿元、2.64亿元、3.1亿元，占财富总和的比例分歧为35.85%、40.63%、38.28%。       

应收账款分歧是1.78亿元、1.95亿元、2.27亿元。      

这意味着，扫数公司，这三年 将欠债、存货、应收账款加起来依然越过公司的总财富。     

在这样的情况下，财富被这几项对消后公司试验上依然空壳。    

公司营业收入和净利润名义看起来增长，事实上笔据创业板条目，2024年4月之前营业收入合适增长率是20%，之后新版圭臬是25%，公司营业收入分歧为7.1亿元、8.2亿元、9.8亿元，复合增长率为17.11%，既然制定了新圭臬，莫得达标情况下，若何过审的？   

站在IPO门槛上的众捷汽车，像极了珍爱的魔术师——左手挥舞“豪车供应链”的金字牌号，右手藏着质料隐忧、国外风险和估值泡沫。当2025年公共汽车业靠近需求萎缩、交易壁垒高筑的双重夹攻，这家过度依赖传统燃油车零部件代工的企业，能否靠墨西哥工场和比亚迪订单续命，仍是未知数。      

华尔街有句老话：“当厨房出现一只蟑螂，毫不会唯唯独只。”从股权代抓到财务内控乱象，从诉讼缠身到子公司耗损，众捷汽车的招股书里已爬出太多“蟑螂”。对于平时投资者而言，简略该记取另一个真谛：光鲜的客户名单白丝 萝莉，从来不是免死金牌。